物流行業13年第一季度報告總結:近三年低點,關注業績改善及兌現
發布于:2013/5/4 來源：m.niboeye.cn 點擊次數： 上海到重慶專線 營收:增速同比繼續下行。今年一季度社會物流總額為43.3萬億元,按可比價計算,同比增長9.4%;增幅同比回落1.6%。物流行業13年一季度實現營業收入439.63億元,同比增長17.87%,主要是權重公司建發股份以及中儲股份營收增速低于行業平均,導致行業整體增速有所下滑。
上海到重慶專線 成本:繼續領跑收入增速,毛利率下滑,弱于行業重點公司趨勢。根據中物聯的重點物流企業調查,1-2月份,主營業務收入利潤率為5.65%,比2012年1-11月份提高0.93個百分點。但是物流上市企業表現弱于中物聯統計的重點企業。2012年物流行業營業成本同比增長19.1%,導致13年Q1行業毛利率為6.06%。部分企業為保持業務增量,大量開展跑量不增利的微利業務,主動攤薄了當期毛利率。
上海到重慶專線 費用:期間費用略降,非經損益繼續是業績支撐。2013年第一季度,物流行業期間費用共計8.52億元,同比增長3.59%,低于行業營收增速,也低于去年同期期間費用率增速。從具體的構成來看,主要是管理費用率和財務費用率下降造成的整體期間費用率收縮。
13年Q1表現:估值穩健,持續跑輸中小
物流板塊在上半年持續跑輸中小盤,首先今年初的估值切換階段,行業重點個股受累前期估值高位無法體現低估值優勢。其次從估值溢價水平上看,物流板塊的整體市盈率水平自年初開始,持續低于中小盤10倍左右。不見估值推升效應,反映市場普遍盈利預期保守。
13年中期:關注逐季度改善程度,以及業績兌現力
物流行業在2013年第一季度的業績表現繼續低迷,出現近年業績增速低點,經濟周期壓力依然存在并持續影響行業公司。從歷史表現上看,行業有明顯的季節性,一季度是普遍低點,并逐季度走高。雖然目前行業公司在一季度的表現低迷,但是并無直接證據預期季節性改善效應將不在。我們預計今年行業雖然承壓,但是季節性改善規律無變化。我們建議后期重點關注前期高預期公司的業績兌現力,如建發股份、瑞茂通以及怡亞通。
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